发布日期：2024-10-19 22:50 点击次数：192
山西证券股份有限公司刘贵军,胡博近期对长江电力进行研究并发布了研究报告《来水偏丰提振电量，业绩稳健增长显著》，本报告对长江电力给出增持评级，当前股价为29.27元。
长江电力(600900)
事件描述
公司发布2024年半年报：24H1公司实现营业收入348.08亿元，同比+12.38%；实现归母净利润113.62亿元，同比+27.92%；扣非后归母净利润113.70亿元，同比+33.83%；基本每股收益0.46元/股，同比+27.92%；加权平均净资产收益率5.56%，同比增加1.28个百分点；经营性现金流量净额229.84亿元，同比-8.38%。24Q2公司实现营业收入191.67亿元，同比+23.05%，环比+22.55%；实现归母净利润73.95亿元，同比+40.35%，环比+86.43%，扣非后归母净利润73.91亿元，同比+50.04%，环比+85.73%。
事件点评
来水改善显著，六座梯级电站电量齐增。24年H1乌东德水库来水较上
年同期偏丰11.40%；三峡水库来水较上年同期偏丰19.67%。24年H1公司境内六座梯级电站总发电量约1206.18亿千瓦时，同比+16.86%；24年Q2总发电量约678.71亿千瓦时，较上年同期增加42.54%；其中乌东德/白鹤滩/溪洛渡/向家坝/三峡/葛洲坝电站24年Q2分别实现发电量
32.79%/+45.88%/+69.16%/+57.31%/+32.27%/+23.02%。
持续布局发力抽水蓄能。24年上半年公司全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维，交接后机组实现零次非计划停机和安全生产“双零”目标。浙江天台抽水蓄能电站正式启动电力生产准备工作，重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站完成投资决策，湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站完成股权改造和投资决策。
国际业务推进，并购秘鲁sapphire风电项目。24年H1公司持续巩固秘鲁路德斯公司管控，完成秘鲁Sapphire风电项目并购，打造发-配-售产业链，与圣特雷莎Ⅰ水电站、Arrow光伏项目逐步形成水风光互补、源网荷储格局。
投资建议
公司水电装机量排名全球第一，来水改善公司外送广东及华东长三角区域电量提升，量价齐升下公司业绩有望增厚。预计公司2024-2026年EPS分别为1.361.471.54元，对应公司9月5日收盘价29.12元，2024-2026年PE分别为21.419.818.9，首次覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示
来水偏枯的风险；上网电价超预期波动；抽水蓄能进展不及预期；宏观经济增速不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利334.08亿，根据现价换算的预测PE为21.26。
最新盈利预测明细如下：
公司注意到近期市场对智能驾驶、车路云一体化等相关概念关注度较高股票配资配资天下，公司主营业务均围绕电子系统展开，专注于为汽车、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务和高级别智能驾驶整体解决方案。公司智能驾驶电子产品围绕智能驾驶技术演进路线进行全域自研，产品覆盖智能传感器、行泊一体控制器和高级别智能驾驶产品等，为客户提供配置丰富、层次分明的智能驾驶解决方案。公司部分相关产品和技术储备可应用于无人驾驶领域，未来将积极争取相关项目机会，但相关业务开展尚有很大不确定性。